Investing.com — Barclays, Salı günü yayınladığı bir notta Domino’s Pizza Group’u (UK & Ireland) “eşit ağırlık”tan “düşük ağırlık”a indirdi. Pazar olgunluğu belirtileri, zayıf benzer mağaza sipariş eğilimleri ve şirketin tutarlı hissedar getirileri sağlama yeteneğini zorlayabilecek devam eden maliyet baskıları gerekçe gösterildi. Fiyat hedefi 290p’den 250p’ye düşürüldü.
Temel endişe, benzer mağaza bazında sipariş hacmindeki durgunluktur. Toplam siparişler 2019 mali yılındaki 69,3 milyondan 2024 mali yılında 71,7 milyona %4 artarken, aynı dönemde mağaza sayısı yaklaşık %16 genişledi. Bu durum, mağaza başına siparişlerde düşüş olduğunu gösteriyor.
Teslimat siparişleri mutlak olarak %3 düştü ve artık toplam siparişlerin daha küçük bir kısmını oluşturuyor. Bu oran 2019 mali yılındaki %69’a kıyasla %65’e geriledi. Aradaki farkı ise şubeden alım siparişleri kapattı.
Barclays, bu değişimi gerçek büyümeden ziyade maliyet kesme önlemlerinin bir belirtisi olarak işaretledi. Özellikle şubeden alım hacimlerinin 2024 mali yılının ikinci yarısında hafifçe daralması dikkat çekti.
Maliyet baskıları artarken, Domino’s 2024 yılı sonlarında franchiseları desteklemek için beş yıllık bir “kârlılık ve büyüme çerçevesi” sundu.
Bu çerçeve, tahmini 7-9 milyon sterlin finansal katkı içeriyor ve artan Ulusal Sigorta maliyetlerinden kaynaklanan 3 milyon sterlinlik yıllık kayba ek olarak geliyor.
Barclays, franchise ekonomisini korumanın gerekliliğini kabul ederken, analistler şirketin sürekli finansal desteğinin, özellikle sipariş büyümesi yavaş kalırsa, hissedarlara sunulan kârları erimeye devam edebileceği konusunda uyardı.
Barclays ayrıca Domino’s’un rehberliği yerine getirme yeteneğini sorgulayarak, 2024 boyunca gecikmiş düşüşlerin bir modelini vurguladı.
Zayıf ticaret belirtilerine rağmen, şirket yılın ortasına kadar yaklaşık 147 milyon sterlin FAVÖK tahminini yineledi. Ancak bu tahmini sadece ilk yarı sonuçlarında beklentilerin “alt sınırına doğru” olarak revize etti.
Shorecal satın alımından 5,5 milyon sterlinlik katkıya rağmen, tam yıl FAVÖK 143,4 milyon sterlin olarak gerçekleşti. Shorecal hariç tutulduğunda bu rakam 137,9 milyon sterline düşerek önceki rehberliğin altında kaldı.
Analistler, açığın bir kısmı franchiseelara aktarılan deflasyonist maliyet tasarruflarından kaynaklanmasına rağmen, genel kazanç performansının beklentileri karşılamadığını belirtti.
Domino’s, temel işletme üzerindeki baskının daha fazla kanıtı olarak görülen bir hamleyle, franchiselar için büyüme seçeneklerini genişletmek amacıyla ikinci bir marka satın almayı araştırıyor.
Şirket, Wingstop’un İngiltere kolunu potansiyel olarak satın almakla ilişkilendirildi. Ancak anlaşma sonunda gerçekleşmedi ve Domino’s’a iptal edilen satın alma giderleri olarak 3,2 milyon sterline mal oldu.
Barclays, böyle bir satın almanın uzun vadede yukarı yönlü potansiyel yaratabileceğini belirtirken, aynı zamanda 2015 yılına kadar net nakit pozisyonunda faaliyet gösteren bir şirkette kaldıracı artırma riski de taşıdığını kaydetti. Şirketin mevcut kaldıraç oranı FAVÖK’ün yaklaşık 2 katı seviyesinde.
Sürdürülebilir benzer mağaza büyümesi ve gelişmiş kazanç sunumu için net bir yol olmadan, Barclays, Domino’s’un yakın vadede yeniden değerlenmesi için bir katalizör görmüyor.
Analistler, hissenin şu anki 2025 mali yılı için 13 kat fiyat/kazanç oranının, tarihsel ortalaması olan 17 kata kıyasla gelecekteki kârlılığı abarttığı konusunda uyarıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
