Investing.com — Morgan Stanley, Çarşamba günü yayınlanan bir notta Avrupa İş Hizmetleri sektörüne ilişkin son değerlendirmesinde Azelis (EBR:AZE) ve Randstad’ı (AS:RAND) düşürdü. Banka, özel kimyasal dağıtımı ve personel temini alanlarında zayıflayan temelleri ve değerleme endişelerini gerekçe gösterdi.
Belçika merkezli özel kimyasal dağıtıcısı Azelis, “overweight” seviyesinden “equal weight” seviyesine düşürüldü.
Analistler, şirketin bu yıl sektördeki en dik düşüşlerden birini yaşadığını ve hisselerinin Ocak ayından bu yana yüzde 33’ten fazla değer kaybettiğini belirtti.
Bu düşüş, 2025 yılı için konsensüs kazanç tahminlerinde yüzde 23’lük bir kesintinin ardından geldi. Bu rakam, rakibi IMCD için yapılan yüzde 4’lük azaltmadan çok daha derindi.
Morgan Stanley şöyle dedi: “Her iki hisse senedi de şimdi benzer bir çarpanda işlem görüyor. Buna rağmen Azelis’te daha yüksek kaldıraç, daha sınırlı bir geçmiş performans ve büyük hissedar satışlarından kaynaklanan potansiyel baskı var.”
Azelis’in getiriler, büyüme, bilanço gücü ve nakit dönüşümü gibi temelleri ölçen En İyi İş Modelleri (BBM) sıralaması da yılın başlarındaki 11’den 18’e düştü.
Aracı kurum, bu değişimin “daha düşük organik büyüme ve daha yüksek kaldıraç” yansıttığını ve şirketin göreceli konumunu daha da aşındırdığını belirtti.
Değerleme karşılaştırmaları bu hareketi destekledi. Azelis, son beş yıldaki 18,7x’ten düşerek yaklaşık 13,7x ileriye dönük fiyat-kazanç oranında ve yaklaşık 9x EV/EBITDA’da işlem görüyor. “Overweight” seviyesine yükseltilen IMCD ise şu anda 14,8x F/K ve yaklaşık 11x EV/EBITDA seviyesinde bulunuyor. Bu sıkışma, ikisini birbirine yaklaştırdı.
Tarihsel olarak, Azelis IMCD’ye göre dört kat iskontolu işlem görüyordu. Ancak bu fark kapandı ve analistler tercihlerini değiştirdi.
Personel temini alanında ise Randstad “equal weight” seviyesinden “underweight” seviyesine düşürüldü. Hollandalı işe alım firması, büyüme ve marjlar üzerinde baskı yaşıyor. Morgan Stanley, “fiyatlandırma normalleşmesi, İngiltere’de zayıf kısa vadeli görünüm, Fransa’daki politik belirsizlik, daha fazla brüt marj baskısı ve yapay zekânın potansiyel yapısal etkisi” konularına dikkat çekti.
Aracı kurum ayrıca, mavi yakalı geçici işe alım hacimlerinin toparlanmanın erken işaretlerini gösterdiğini, ancak “değerlemede yansıtılmayan risklerin belirdiğini” ekledi.
Randstad, ileriye dönük 13x kazanç üzerinden işlem görüyor. Bu, beş ve 10 yıllık ortalamalarıyla genel olarak uyumlu. Ancak firmanın hisse fiyatı son altı ayda yüzde 9 düştü.
Şirketin hedef fiyatı 38 avrodan 36 avroya düşürüldü. Bu, mevcut 33,9 avro seviyesinden yaklaşık yüzde 6,5 yukarıda.
Buna karşılık, Adecco “equal weight” seviyesine yükseltildi. Analistler, daha iyi organik büyüme ve marj momentumuna dikkat çekti.
Morgan Stanley’nin personel teminine yönelik temkinli duruşu, sektör genelinde kazanç beklentilerindeki düşüşü yansıtıyor.
İkinci çeyrekteki rehberlik revizyonları aşağı yönlü eğilim gösterdi. Randstad da görünümünü düşüren şirketler arasındaydı.
Temmuz ayı güncellemesi, konsensüs beklentilerinin yüzde -3,5 olmasına karşın organik gelirde yüzde 2,3 düşüşe işaret etti. Düzeltilmiş EBITA rehberliği ise piyasa tahminlerinin yaklaşık yüzde 2 altında kaldı.
Daha geniş İş Hizmetleri sektörü bu yıl performansta geniş bir ayrışma gösterdi. Kazançlar yüzde 60’a, kayıplar ise yüzde 35’e ulaştı.
Azelis ve Randstad kesinlikle ikinci gruptadır. Banka şunları ekledi: “Tüm personel temini alt sektörüne karşı temkinli kalmaya devam ediyoruz ve özel kimyasal dağıtımında Azelis yerine IMCD’yi tercih eden riskler görüyoruz.”
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
